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　　港股“A+H”阵营又迎AI办法股。

　　10月12日，上海剑桥科技（603083）股份有限公司(以下简称“剑桥科技”)通过港交所上市聆讯，离港股上市更近一步。2025年4月28日，该公司厚爱向港交所递表上市央求，9月30日通过中国证监会境外刊行备案见告书。

　　该公司是一家各人性的、为维持东谈主工智能发展提供重要基础重要部件的行业着手者，主要通过销售宽带、无线及光模块技巧家具产生收入。2017年11月，该公司在上交所上市，截止10月17日收盘，其总市值为263.76亿元。

　　凭据弗若斯特沙利文贵寓，剑桥科技是少数向各人客户提供上述三种技巧家具的公司之一。2024年，以销售收入计较，公司在各人空洞光学与无线联贯开辟行业名按序五，商场份额为4.1%。这次赴港上市，该公司又将在港股商场书写什么样的发展故事呢?

　　年营收超36亿元，约90%收入来自国际

　　透过收入结构来看，剑桥科技的销售收入主要来自于光联贯处理决议、宽带处理决议及无线技巧处理决议这三大板块。

　　其中，剑桥科技的光联贯处理决议好像结束计较集群里面及之间的高效联贯及无缝通讯。据弗若斯特沙利文的贵寓，公司是各人OWCD行业中率先开发800G及1.6T光模块家具的公司之一。收尾临了实质可行日历，其800G光模块代表了各人开头进的量产光模块家具，而1.6T光模块则是现在业内着手的商榷家具之一。

　　该公司的高速宽带处理决议好像结束计较集群和用户之间海量数据（603138）的高效传输。收尾2024年12月31日，剑桥科技的XGS PON家具按货运量计占各人10GPON商场逾越30%。同期，亦在各人范围内率先结束25GPON的量产，并率先开发50GPON。收尾临了实质可行日历，25GPON为各人最快量产家具，而50GPON势将成为宽率领域的下一代主流家具。

　　而剑桥科技的无线处理决议好像结束计较集群与末端用户之间的高带宽、快传输速率及低收集时延。具体来看，该公司是各人OWCD行业中率先开发并量产Wi-Fi 7家具的公司之一。公司亦与Google Fiber配合推出业界首款面向家庭及袖珍企业主的20G上联Wi-Fi 7网关，可提供逾越10Gb/s的收集工作，从而增强了高速互连，并提供庸俗遮盖。现在，咱们正在对Wi-Fi领域的下一代主流家具Wi-Fi 8进行前期研发。

　　苍劲的中枢竞争上风之下，剑桥科技的营收和利润举座保抓波动进取的态势。

　　据招股书数据炫夸，2022年至2024年，该公司结束营收分袂37.84亿元、30.85亿元、36.5亿元，后两年分袂同比下滑18.5%、同比增长18.3%;结束净利润分袂为约1.71亿元、9496.5万元、1.67亿元，亦呈现波动进取的趋势。

　　在这其中，剑桥科技的宗旨功绩还主要呈现两大特色——即国际收入比重要及大客户集会度高。

　　具体而言，2022年至2024年，剑桥科技来自国际商场的收入分袂占公司总收入的82.9%、89.3%、92.6%。收尾2024年12月31日，公司的客户群横跨52个国度及地区，当中包括东谈主工智能数据中心、电信营运商、ICT开辟提供商、MSO及物联网处理决议提供商。

　　此外，剑桥科技的主要客户大部分包括信息与通讯技巧制造商。2022年、2023年、2024年，公司前五大客户产生的收入分袂约为23.99亿元、21.23亿元、27.38亿元，分袂占总收入的63.5%、68.8%、74.9%。公司最大客户产生的收入分袂占公司总收入的33.6%、36.1%、41.8%，处于较高的水平。

　　从上述千般发扬来看，不丢脸出，剑桥科技在光模块领域坚贞具备一定实力和领域效应，但大客户集会度高及国际收入比重要等发扬，也曲折知晓了公司功绩波动的风险身分场地。

　　高景气的黄金赛谈VS竞争浓烈的“红海战场”

　　剑桥科技的中枢赛谈是光通讯模块(光模块)与电信接入开辟领域，其业务缜密围绕数据通讯和电信收集两大场景。

　　这个赛谈是数字经济的“高速公路”基础重要，发展后劲广博，现在且具备三大彰着的启上路分。

　　一是，AI与算力需求大爆发，这是现时最苍劲的驱能源。大型谈话模子、高性能计较、AI履行和推理等欺诈，对数据中心里面和数据中心之间的数据传输速率提倡了前所未有的条目。这径直推动了高速率光模块(如800G、1.6T)的需求呈现爆炸式增长。剑桥科技要点布局的数据中心光模块业务正站在这一风口上。

　　二是，大派系据中心升级与云工作扩展。云计较、大数据、流媒体等工作抓续增长，条目数据中心从100G、400G向800G及以上架构演进。每一次数据中心的升级换代，王人会带来一轮大领域的光模块更换需求，商场抓续性强。

　　三是，5G配置的抓续与F5G(固定收集第五代)的鼓吹。在电信侧，5G基站的抓续部署和深度遮盖需要多数的前传、中传和回传光模块。同期，各人范围内的光纤到户(FTTH)向千兆乃至万兆升级(F5G)，也带动了相关电信接入开辟和家庭末端家具的需求。

　　在上述中枢驱能源的启动下，剑桥科技所处的赛谈亦是一个高景气、高增长的赛谈。

　　据弗若斯特沙利文数据炫夸，自2020年至2024年，OWCD行业的各人销售收入已从324亿好意思元增多至546亿好意思元，复合年增长率为13.9%。由于迭代加快和前沿技巧不休进化，瞻望到了2029年OWCD行业的各人销售收入将达到1,118亿好意思元，2024年起的复合年增长率达到15.4%。

　　在这其中，剑桥科技亦存有两大发展上风，助力公司继续锚定行业发展红利。

　　一方面，该公司通过收购和自身发展，获胜进入了多家各人顶级互联网云工作商和电信开辟商(如谷歌、微软、Arista等)的供应链体系。赢得这些头部客户的认证自己即是极高的壁垒，一朝进入，便能赢得平静的订单，并紧跟行业最前沿的技巧需求。

　　另一方面，公司较早地布局了400G、800G等高速光模块的研发与坐褥。尤其是在800G家具上，公司已结束批量出货，这使其在AI算力需求爆发的初期收拢了商场机遇，赢得了极高的商场存眷度。

　　不外，需要贯注的是，光模块行业是一个“红海商场”，连结了中际旭创（300308）、新易盛（300502）、光迅科技（002281）等国内巨头，以及Coherent、想科等国际劲敌。浓烈的竞争导致价钱战通常，家具毛利率承受抓续下行压力，而公司的也利润率长久处于较低水平，2022年至2024年，利润率分袂为4.5%、3.1%、4.6%。。

　　此外，由于该行业是技巧启动型赛谈，技巧迭代风险高，研发进入较大。具体而言，“一代家具，一代技巧”是这个行业的真确写真。为了不被淘汰，公司必须抓续进入巨资进行下一代家具(如1.6T、CPO共封装光学)的研发。要是技巧路子判断特别或研发程度逾期，将飞速失去商场竞争力。2022年至2024年，公司研发与收入比率分袂为7.1%%、8.9%、8.8%。

　　要而论之，剑桥科技身处一个高景气、高增长的黄金赛谈，其中枢上风在于获胜卡位顶级客户供应链、在高速率家具上具备量产智商。这使得它好像直收受益于AI算力需求带来的行业红利。然则，公司也身处一个竞争尖锐化、技巧迭代快、利润空间薄的行业环境中。因此，于剑桥科技而言，公司发展机遇广博J9体育网，但挑战也通常严峻。